TYDZIEŃ NA RYNKACH: Decyzje Fed, BoJ, BoE i in. banków centralnych, PMI za III
Tydzień zdominowany zostanie przez decyzje banków centralnych - ogłoszą je m.in. Fed, Bank Japonii, Bank Anglii, a także banki ze Szwajcarii, Turcji, czy Czech. Pod koniec tygodnia napłyną wstępne odczyty indeksów PMI za marzec. Liczne wystąpienia zaplanowali przedstawiciele EBC.
POSIEDZENIE BOJ - KONIEC ERY UJEMNYCH STÓP PROCENTOWYCH I KONTROLI KRZYWEJ RENTOWNOŚCI?
Potencjalnie najciekawsze i najważniejsze z rynkowego punktu widzenia mogą być wyniki posiedzenia Banku Japonii (BoJ). Według nieoficjalnych informacji agencji Reuters i japońskich mediów (Nikkei, Kyodo) bankierzy z BoJ zamierzają we wtorek nad ranem czasu polskiego jako ostatni na świecie zakończyć erę ujemnych stóp procentowych - główna stopa w Japonii wynosi od stycznia 2016 r. -0,1 proc. Wg Nikkei nadchodząca podwyżka ma wynieść nieco więcej niż 0,1 pkt. proc., by krótkoterminowe stopy rynkowe kształtowały się w przedziale 0-0,1 proc. BoJ ostatni raz podnosił stopy w 2007 r.
Kluczowym czynnikiem dla bankierów z Tokio była wiosenna runda negocjacji płacowych z udziałem głównych związków zawodowych. Największa organizacja związkowa w Japonii - Rengo - podała w piątek, że przeciętna podwyżka płac wśród dużych firm wyniesie 5,3 proc., najwięcej od 33 lat.
Zmiany parametrów polityki pieniężnej mają skutkować wg doniesień Reutersa porzuceniem polityki kontroli krzywej rentowności (YCC), która zaczęła być stopniowo rozluźniana już w 2021 r. Od końca 2022 r. BoJ dopuścił wahania dochodowości 10-letnich papierów skarbowych w zakresie od -0,5 proc. do +0,5 proc., ale de facto chodziło o obronę górnej wartości przedziału. Pod koniec 2023 r. BoJ wyznaczył rynkowi czerwoną linię na poziomie +1,0 proc.
By uniknąć gwałtownego wzrostu dłuższych rentowności BoJ ma zakomunikować we wtorek gotowość do interwencji (skupu papierów) i ogłosić nominalną wartość obligacji, które będzie nadal nabywał w celu stabilizacji rynku. Obecnie bank nie podaje konkretnych kwot skupu.
Prezes BoJ Kazuo Ueda komunikował wcześniej, że warunki monetarne po odejściu od ujemnych stóp pozostaną akomodacyjne, aby tranzycja do nowego reżimu obyła się bez zawirowań.
POSIEDZENIE FED - PYTANIE O TIMING OBNIŻEK STÓP
Od kilku miesięcy amerykańska Rezerwa Federalna tonowała oczekiwania na rychłe obniżki stóp, a ich możliwy termin był odsuwany w czasie. Ostatnie dane z amerykańskiej gospodarki pokazały wciąż rozgrzany rynek pracy, ale także pierwsze rysy na jego ogólnym obrazie (wzrost stopy bezrobocia, wyraźna rewizje w dół payrolls za II i I). W górę zaskoczył natomiast odczyt CPI za luty, szczególnie w komponencie bazowym.
Na początku marca prezes Fed Jerome Powell powiedział w Kongresie, że obniżki stóp w dalszej części roku prawdopodobnie będą wskazane, jeżeli gospodarka będzie rozwijać się zgodnie z oczekiwaniami, a Fed zyska większa pewność co do trwałego spadku inflacji.
Rynek odebrał to jako potwierdzenie wycen, że pierwsze w cyklu cięcie stopy fed funds, obecnie na poziomie 5,25-5,50 proc., nastąpi w czerwcu. Ogólny stan amerykańskiej gospodarki skłonił jednak w ostatnich tygodniach rynek do redukcji oczekiwań na łączną skalę tegorocznych cięć kosztu pieniądza do ok. 80 pb. (ok. 3 obniżki stóp) ze 150 pb. jeszcze w styczniu.
POSIEDZENIE BOE - BEZ POŚPIECHU Z OBNIŻKAMI
Środowe posiedzenie Banku Anglii prawdopodobnie będzie apelem do rynków o cierpliwość. BoE nie spieszy się z cięciem stóp, które utrzymywane są na najwyższym od 16 lat poziomie 5,25 proc. Powodem są napięcia na rynku pracy (m.in. 10-proc. podwyżka płacy minimalnej), a także ryzyka geopolityczne. Rynek obecnie wycenia pierwszą obniżkę stóp dopiero w sierpniu, a więc 2 miesiące po Fed i EBC.
Wg oczekiwań analityków rozkład głosów na środowym głosowaniu może zostać powtórzony wg wzorca z lutego - 6 za utrzymaniem stóp, 2 za podwyżką i 1 za cięciem.
Tuż przed decyzją, w środę rano, bankierzy z Londynu będą mieli okazję zapoznać się z odczytem CPI za luty. Konsensus wskazuje na spadek CPI rdr do 3,5 proc. z 4,0 proc., a w przypadku bazowego do 4,6 proc. z 5,1 proc. Wg ostatnich prognoz BoE inflacja w UK obniży się do 2-proc. celu w II kw., ale później odbije - pod koniec roku do niemal 3 proc.
DECYZJE BANKÓW CENTRALNYCH ZE SZWAJCARII, TURCJI, CZECH, NORWEGII I IN.
W czwartek decyzję zakomunikuje Szwajcarski Bank Narodowy - rynek oczekuje utrzymania stóp na poziomie 1,75 proc.
Stabilizacji stóp analitycy oczekują także w czwartek w przypadku Turcji (45,0 proc.) oraz Norwegii (4,50 proc.), a także w Australii (wtorek) - na poziomie 4,35 proc.
Obniżka o 50 pb. spodziewana jest natomiast w Czechach (środa) - do 5,75 proc. Dwóch bankierów z CNB opowiedziało się niedawno za ruchem o 75 pb. Analitycy Goldman Sachs argumentują, że taka obniżka dawałaby różnicę jedynie taktyczną.
"Analizy CNB sugerują, że koszty ekonomiczne ruchów w krokach co 50 pb., w porównaniu z większymi, są niewielkie. Podsumowując, spodziewamy się, że Rada będzie kontynuować cięcia w tempie 50 pb., zamiast przyspieszać do -75 pb. Jednak biorąc pod uwagę, że dwóch członków zasygnalizowało, że będzie głosować za obniżką o 75 pb., spodziewamy się, że decyzja będzie na ostrzu noża i utrzymujemy stosunkowo gołębi pogląd na czeskie stopy procentowe do końca roku i później" - napisano w raporcie Goldman Sachs.
Analitycy banku, wbrew konsensusowi, oczekują podwyżki stóp w Turcji o 250 pb. do 47,50 proc. w celu dalszego ustabilizowania odpływów kapitałowych.
"W ostatnich tygodniach TCMB znacznie zaostrzył już politykę za pomocą środków makroostrożnościowych i wymogów dot. rezerw, ponieważ kapitał nadal odpływał z systemu w dużych ilościach. Uważamy, że celem podwyżki będzie przede wszystkim zasygnalizowanie, że Bank może podnieść stopy procentowe w razie potrzeby zgodnie z własnymi wytycznymi. Chodzić też może o uniknięcie ryzyka, że wdrożone środki makroostrożnościowe zostałyby zinterpretowane jako powrót do mniej ortodoksyjnych ram polityki" - napisano.
Z pozostałych banków centralnych decyzje ogłoszą w najbliższych daniach także instytucje z: Meksyku, Gwatemali, Kolumbii, Brazylii, Paragwaju, Islandii, Maroka, Mołdawii, Rosji, Pakistanu, Mongolii, Tajwanu i Indonezji.
WSTĘPNE ODCZYTY PMI, WYSTĄPIENIA EBC
Z pozostałych wydarzeń w globalnym kalendarzu makro uwagę przykują w czwartek wstępne odczyty PMI za marzec Europy i USA.
Liczne wystąpienia zaplanowali ponadto przedstawiciele EBC, w tym prezes Ch. Lagarde (środa), główny ekonomista P. Lane (środa, piątek) oraz zawsze uważnie słuchana przez rynki członkini zarządu I. Schnabel (środa).
----------------------
Kalendarium wydarzeń na światowym rynku finansowym w tygodniu 18-22 marca (źródło: Bloomberg).
PONIEDZIAŁEK, 18 MARCA
3.00 - Chiny - sprzedaż detaliczna, inwestycje budowlane, bezrobocie, produkcja przemysłowa za II
9.00 - Czechy - PPI za II
11.00 - strefa euro - HICP za II (finalny), saldo handlowe za I
14.00 - Kanada - sprzedaż domów na rynku wtórnym za II
15.00 - USA - indeks cen domów NAHB za III
17.00 - strefa euro - wystąpienie członka Rady Prezesów EBC M. Centeno
WTOREK, 19 MARCA
nad ranem czasu polskiego - decyzja Banku Japonii ws. parametrów polityki pieniężnej
4.30 - Australia - decyzja banku centralnego ws. stóp proc.
5.30 - Japonia - produkcja przemysłowa za I (fin.)
7.15 - Szwajcaria - raport roczny Narodowego Banku Szwajcarii za 2023 r.
8.00 - Szwajcaria - saldo handlowe za II
9.30 - strefa euro - wystąpienie wiceprezesa EBC L. de Guindosa
9.40 - strefa euro - wystąpienie członka Rady Prezesów EBC H. de Cos
11.00 - Niemcy - indeks koniunktury ZEW za III
11.00 - strefa euro - koszty pracy za IV kw.
13.30 - USA - wydane pozwolenia na budowę za II, rozpoczęte budowy domów za II
13.30 - Kanada - CPI za II
ŚRODA, 20 MARCA
2.15 - Chiny - decyzja banku centralnego ws. stóp proc.
8.00 - UK - PPI i CPI za II
8.00 - Niemcy - PPI za II
8.00 - Rumunia - sprzedaż detaliczna za I
9.45 - strefa euro - wystąpienie prezeski EBC Ch. Lagarde
10.00 - Włochy - produkcja przemysłowa za I
10.30 - UK - indeks cen domów za I
10.30 - strefa euro - wystąpienie głównego ekonomisty EBC P. Lane'a
11.00 - strefa euro - produkcja budowlana za I
12.00 - USA - tygodniowe wnioski o kredyt hipoteczny MBA
13.00 - strefa euro - wystąpienie członka Rady Prezesów EBC H. de Cos.
14.30 - Czechy - decyzja Narodowego Banku Czech ws. stóp procentowych
14.45 - strefa euro - wystąpienie członkini zarządu EBC I. Schnabel
17.30 - strefa euro - wystąpienie członków Rady Prezesów EBC F. Villeroy, J. Nagela
19.00 - USA - decyzja Fed ws. stóp procentowych
19.30 - USA - konferencja prezesa Fed J. Powella
CZWARTEK, 21 MARCA
0.50 - Japonia - saldo handlowe za II
1.30 - Japonia - PMI za III (wst.)
8.45 - Francja - indeks zaufania w biznesie INSEE za III
9.00 - Szwajcaria - podaż pieniądza M3 za II
9.15 - Francja - PMI za III (wst.)
9.30 - Szwajcaria - decyzja Narodowego Banku Szwajcarii ws. stóp procentowych
9.30 - Niemcy - PMI za III (wst.)
10.00 - strefa euro - PMI za III (wst.), saldo C/A za I
10.00 - Szwajcaria - konferencja prezesa SNB T. Jordana
10.00 - Norwegia - decyzja Norges Banku ws. stóp procentowych
10.30 - Włochy - saldo C/A za I
10.30 - UK - PMI za III (wst.)
12.00 - Turcja - decyzja Narodowego Banku Turcji ws. stóp procentowych
13.00 - UK - decyzja Banku Anglii ws. stóp procentowych
13.30 - USA - saldo C/A za IV kw., tygodniowe nowe zasiłki dla bezrobotnych
14.45 - USA - PMI za III (wst.)
15.00 - USA - indeks wyprzedzający koniunktury Conference Board za II, sprzedaż domów na rynku wtórnym za II
17.00 - USA - wystąpienie wiceprezesa Fed M. Barra
PIĄTEK, 22 MARCA
0.30 - Japonia - CPI za II
8.00 - UK - sprzedaż detaliczna za II
8.45 - Francja - płace za IV kw. (fin.)
10.00 - Niemcy - indeks nastrojów w biznesie IFO za III
10.00 - strefa euro - wystąpienie członka Rady Prezesów EBC J. Nagela
11.00 - strefa euro - wystąpienie członka Rady Prezesów EBC M. Holzmanna
12.00 - strefa euro - wystąpienie członka Rady Prezesów EBC M. Centeno
13.30 - Kanada - sprzedaż detaliczna za I
14.00 - strefa euro - wystąpienie członka Rady Prezesów EBC J. Nagela
14.00 - USA - wystąpienie prezesa Fed J. Powella
17.00 - USA - wystąpienie wiceprezesa Fed M. Barra
18.00 - strefa euro - wystąpienie głównego ekonomisty EBC P. Lane'a
21.00 - USA - wystąpienie prezesa Fed Atlanta R. Bostica
Po zamknięciu rynków - przeglądy ratingów: Portugalia (Fitch), UK (Fitch), Niemcy (S&P), Islandia (Moody’s), Polska (Moody’s), Cypr (DBRS), Finlandia (DBRS), Francja (DBRS), Irlandia (DBRS).
(PAP Biznes)
tus/