TYDZIEŃ W KRAJU: Decyzja RPP, PMI, saldo GG za '23, wyniki Murapolu, PGE i CCC
W skróconym poświątecznym tygodniu kalendarz makro-giełdowy jest relatywnie pusty, a głównym punktem uwagi będzie czwartkowa decyzja RPP i piątkowa konferencja prezesa NBP. We wtorek GUS poda wynik sektora general government za 2023 r., a S&P Global odczyt PMI dla sektora przemysłowego. Wyniki na GPW opublikują m.in. Murapol, PGE i CCC.
Rada Polityki Pieniężnej w czwartek najprawdopodobniej utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie, z referencyjną 5,75 proc. Według najnowszego konsensusu PAP Biznes obniżki stóp o 25 pb., jedynej w bieżącym roku, można spodziewać się najwcześniej w IV kw. Następnie w całym 2025 r. prognozowane są cięcia o łącznie 100 pb., co oznaczałoby główną stopę na koniec przyszłego roku na poziomie 4,50 proc.
Na piątek na godz. 15.00 zapowiedziano konferencję prasową prezesa NBP Adama Glapińskiego.
Marcowe wypowiedzi członków RPP były relatywnie jastrzębie i wskazywały na stabilizację stóp co najmniej do końca 2024 r.
W ocenie Gabrieli Masłowskiej przy braku nowych szoków o obniżkach stóp można będzie myśleć w drugiej połowie 2025 lub na początku 2026 r. Jej zdaniem jest tak wiele czynników niepewności mogących podbijać inflację, że nie jest wykluczona możliwość podwyżki stóp pod koniec 2024 r.
Zdaniem Iwony Dudy trudno znaleźć przestrzeń do obniżek stóp procentowych w 2024 r., a start dyskusji o cięciach stóp mógłby nastąpić najwcześniej na koniec tego roku. Według niej, należy bardzo ostrożnie podchodzić do ewentualnego ruchu na stopach w dół w tym roku, w warunkach dużej niepewności krajowej i geopolitycznej, która może zagrażać trwałemu sprowadzaniu inflacji do celu. Członkini Rady wykluczyła podwyżki stóp.
Cezary Kochalski uważa natomiast, że najbardziej prawdopodobnym scenariuszem jest stabilizacja stóp do końca bieżącego roku. Według niego, momentem rozpoczęcia dyskusji o obniżkach stóp może być marzec 2025 r., gdyby projekcja inflacji pokazała trwałe okiełznanie inflacji bazowej.
Z kolei Wiesław Janczyk poinformował, że niecierpliwie czeka na możliwość głosowania za dalszą obniżką stóp proc. i sądzi, że w III kw. 2024 r. mogą pojawić się do tego przesłanki. W 2025 r. chciałby zobaczyć minimum 100 pb. cięć kosztu pieniądza lub więcej.
Od marcowego posiedzenia RPP wyklarowały się nieco perspektywy wpływu na inflację jej głównych determinantów w drugiej połowie roku, czyli czynników regulowanych. Ministerstwo Finansów poinformowało, że od 1. kwietnia wraca 5-proc. stawka VAT na żywność (0 proc. do tej pory).
Z kolei resort klimatu informował, że po świętach pod obrady rządu trafi pakiet ustaw związany z cenami energii, a MKiŚ zaproponuje nowe niższe taryfy. Zapowiedziano wprowadzenie bonu energetycznego dla osób z najniższymi dochodami. Obecnie ceny energii, gazu oraz ciepła są zamrożone w ramach wprowadzonych przez poprzedni rząd tarcz antyinflacyjnych; przepisy wygasają w połowie roku. Minimalny wariant MKiŚ zakłada, że na pomoc może liczyć 3,5 mln gospodarstw domowych.
Tymczasem inflacja nie przestaje zaskakiwać po stronie niższych odczytów - flash GUS za marzec pokazał CPI na poziomie 1,9 proc. rdr i 0,2 proc. mdm wobec konsensusu PAP Biznes 2,1 proc. rdr i o 0,4 proc. mdm.
"Nie spodziewamy się zmiany stóp procentowych przez RPP, ani tego, żeby zaskakująco niski odczyt marcowej inflacji (spadek do 1,9 proc. rdr, najniżej od sześciu lat) istotnie zmienił retorykę RPP. Prezes NBP zapewne ponownie zwróci uwagę na utrzymującą się niepewność dotyczącą: (a) cen energii w II półroczu, (b) oczekiwanego ożywienia gospodarczego, (c) skali ekspansji fiskalnej. Będzie także podkreślał (dość słusznie zresztą), że w tych warunkach RPP powinna skupiać się na perspektywach inflacji bazowej, a nie krótkoterminowych wahaniach CPI" - ocenili w zapowiedzi tygodnia ekonomiści Santandera.
"Nie spodziewamy się sygnałów w kierunku zbliżającego się łagodzenia polityki pieniężnej, a raczej potwierdzenia scenariusza stabilizacji stóp. W ostatnich tygodniach coraz więcej przedstawicieli RPP, którzy byli dotąd postrzegani jako przedstawiciele frakcji „gołębiej” (m.in. G. Masłowska, I. Duda) przyłączało się do opinii, że obniżki stóp procentowych przed końcem tego roku są mało prawdopodobne" - dodali.
Analitycy Morgan Stanley zwracają uwagę, że niepewność fiskalna i regulacyjna dotycząca perspektyw inflacji zmniejszy się przed lipcowym posiedzeniem RPP, również po tym jak EBC i Fed powinny obniżyć stopy procentowe o 25 pb. w czerwcu.
"W związku z tym nadal uważamy, że we wrześniu powstaną korzystne warunki dla NBP do obniżki stóp o 25 pb., ale ryzyko dla naszej prognozy pozostaje skierowane jest w stronę, że bank centralny woli utrzymać stopy na niezmienionym poziomie przez cały bieżący rok" - dodali.
Z pozostałych danych makro, we wtorek GUS poda szacunek deficytu i długu sektora instytucji rządowych i samorządowych do PKB w 2023 r., a S&P Global odczyt indeksu PMI dla polskiego sektora przemysłowego za marzec.
Na GPW uwagę zwrócą wyniki Murapolu, PGE i CCC.
-------------------------------
Kalendarium wydarzeń na krajowym rynku finansowym w tygodniu 2-5 kwietnia.
WTOREK, 2 KWIETNIA
10.00 - GUS - wstępna informacja o relacji deficytu i długu sektora instytucji rządowych i samorządowych do PKB w 2023 r.
ŚRODA, 3 KWIETNIA
Wyniki: Murapol.
9.30 - spotkanie prasowe PTEZ na temat znaczenia gazu w dążeniu do zrównoważonej transformacji energetycznej
10.00 - Konferencja prasowa pt. „Efektywność OFE na tle innych form oszczędzania - prezentacja raportu”; (M. Duniec, prezes zarządu Analizy Online; Małgorzata Rusewicz, prezes IGTE)
10.00 - wideokonferencja Murapolu nt. wyników za 2023
10.00 - wideokonferencja spółki Aplisens poświęcona omówieniu wyników za 2023 r.
11.00 - konferencja Text - omówienie wskaźników operacyjnych Grupy Text za okres styczeń - marzec 2024 r.
11.00 – konferencja prasowa ministry rodziny, pracy i polityki społecznej Agnieszki Dziemianowicz-Bąk i wiceministry Aleksandry Gajewskiej
14.30 - konferencja Amica o wynikach
15.00 - BGK - podaż na przetarg sprzedaży obligacji
CZWARTEK, 4 KWIETNIA
Wyniki: PGE, Grupa Pracuj.
W trakcie dnia: decyzja RPP ws. stóp procentowych
8.45 - spotkanie online z Grupą Pracuj nt. wyników za 2023 r. oraz planów spółki
10.00 - czat inwestorski z zarządem Grupy NEUCA poświęcony wynikom 2023 r.
10.30 - spotkanie prasowe Związku Producentów Audio Video nt. sprzedaży muzyki w Polsce w 2023 roku, analizy trendów i rozwoju branży, a także nowelizacji ustawy o prawie autorskim i prawach pokrewnych
11.00 - konferencja online Grupy Makarony Polskie o planach
11.00 - spotkanie organizowane przez Polską Radę Centrów Handlowych oraz międzynarodową firmę badawczą GfK nt. raportu o skali omnichannel w centrach handlowych
PIĄTEK, 5 KWIETNIA
Wyniki: CCC.
BGK - przetarg sprzedaży obligacji
14.00 - NBP - Stan oficjalnych aktywów rezerwowych; Pieniądz rezerwowy i czynniki jego kreacji
15.00 - NBP - konferencja prezesa NBP Adama Glapińskiego
(PAP Biznes)
tus/