Poziom realnych dodatnich stóp w II poł. '24 będzie zbyt niski dla RPP na cięcie stóp - BOŚ (opinia)
Poziom realnych dodatnich stóp proc. w II poł. 2024 r. będzie zbyt niski, aby RPP zdecydowała się na redukcję stóp NBP - oceniają ekonomiści Banku Ochrony Środowiska. Argument za brakiem zmian stóp w 2024 r. w postaci bieżącej podwyższonej inflacji CPI przeważy ich zdaniem nad postępującym spadkiem inflacji bazowej.
"Podtrzymujemy scenariusz utrzymania stabilnych stóp procentowych do końca bieżącego roku. W bazowym scenariuszu zakładamy, że inflacja CPI po osiągnięciu dołka w marcu, w kolejnych miesiącach zacznie stopniowo rosnąć. Czynniki regulacyjne (podwyżka VAT na żywność i wzrost opłat za energię), spowodują stopniowy wzrost wskaźnika CPI w okolice 5 proc. pod koniec roku. Oceniamy, że przy konserwatywnym nastawieniu większości członków Rady poziom realnych dodatnich stóp procentowych w II połowie roku będzie zbyt niski, aby Rada zdecydowała się na redukcję stóp" - napisano w raporcie BOŚ.
"Argument bieżącej podwyższonej inflacji CPI przeważy nad argumentami postępującego spadku inflacji bazowej oraz perspektywy obniżenia inflacji do 2026 i stopy NBP pozostaną na bieżącym poziomie do końca 2024 r. Pierwszej obniżki stóp oczekujemy pod koniec I kw. 2025 r." - dodano.
Ich zdaniem, spadek bieżącej inflacji poniżej celu NBP, pokonanie przez CPI kolejnej psychologicznej bariery (2 proc.) mogą wpłynąć nieco łagodząco na ton wypowiedzi prezesa NBP podczas piątkowej konferencji.
"Już podczas marcowej konferencji prezes NBP odmówił powtórzenia deklaracji z lutego nt. stabilizacji stóp NBP do końca roku, nie można zatem całkowicie wykluczyć ponownie mniej kategorycznego tonu dot. stabilizacji stóp w tym roku i np. eksponowania wagi napływających danych makroekonomicznych. Niemniej nawet przy pewnym zniuansowaniu wypowiedzi prezesa NBP nie interpretowalibyśmy ich jako sygnał zmiany konserwatywnego nastawienia większości członków Rady" - dodano.
RPP utrzymała na posiedzeniu zakończonym 4 kwietnia wszystkie stopy na niezmienionym poziomie, referencyjna wynosi 5,75 proc.
Rada podtrzymała w komunikacie, że w II poł. roku inflacja może istotnie wzrosnąć po podniesieniu cen energii, a w kierunku wzrostu presji popytowej oddziaływać będzie wzrost płac.
Rada podtrzymała kluczowe sformułowania dot. kwestii kursowych, niepewności perspektyw CPI i ponownie oceniła, że obecny poziom stóp sprzyja realizacji celu inflacyjnego. (PAP Biznes)
tus/ osz/