Powrót forward guidance do polityki RPP to mocny sygnał, wpłynie na oczekiwania - Citi (opinia)
Powrót forward guidance do polityki RPP poprzez sygnalizowanie przez prezesa NBP, że stopy proc. pozostaną bez zmian przynajmniej do końca 2024 r., a dyskusja o obniżkach możliwa będzie dopiero na początku 2025 r. to mocny sygnał, który powinien wpłynąć na oczekiwania uczestników rynku - oceniają ekonomiści Citi Handlowego.
"Ciekawszy od samej decyzji (brak zmian stóp proc. - PAP) okazał się przekaz z piątkowej konferencji prezesa NBP. Szef banku centralnego zasygnalizował, że stopy procentowe pozostaną bez zmian przynajmniej do końca roku, a dyskusja o obniżkach może się zacząć na początku 2025 r. Co więcej, zdaniem prezesa Glapińskiego nawet jeżeli ta dyskusja się rozpocznie, niekoniecznie od razu może powstać wystarczająca większość, aby obniżyć stopy. Tak jasne forward guidance wydaje się istotnym sygnałem i powinno mieć wpływ na oczekiwania uczestników rynku" - napisano w nocie Citi.
Eksperci Citi przypominają, że w przeszłości RPP niekoniecznie postępowała zgodnie ze swoim własnym forward guidance, ale tym razem deklaracje wydają się wiarygodne.
"Na przykład w październiku 2021 roku Rada rozpoczęła cykl podwyżek stóp, mimo że miesiąc wcześniej na konferencji prasowej proponowane podwyżki określono jako „szkolny błąd”. Z kolei we wrześniu 2023 r., wbrew swoim wcześniejszym zapowiedziom, Rada obniżyła stopy procentowe zanim inflacja spadła do jednocyfrowych poziomów. Niemniej sam fakt, że szef NBP zdecydował się na zdefiniowanie perspektywy w jakiej stopy mają pozostać bez zmian wydaje się mocnym sygnałem" - napisano.
"Jest on tym mocniejszy, że duża część niepewności inflacyjnej sygnalizowanej wcześniej przez Radę została wyeliminowana po ogłoszeniu rządowych planów dotyczących cen energii. Uwzględniając te informacje – a więc z większą pewnością niż dotychczas - bank centralny spodziewa się wzrostu inflacji do końca roku do około 5,5 proc. Nawet jeżeli ten wzrost będzie przejściowy i wywołany podwyżkami cen kontrolowanych, skok inflacji z 2,4 proc. w kwietniu do 5,5 proc. w grudniu raczej nie tworzy sprzyjających warunków do łagodzenia polityki pieniężnej. Choćby z tego względu ostatnie forward guidance można uznać za wiarygodne" - dodano.
W tej sytuacji najbardziej prawdopodobny scenariusz wg Citi zakłada, że stopy pozostaną bez zmian do początku 2025 r., a nawet wtedy – jeśli dojdzie do podwyżek cen gazu i ciepła – moment pierwszej obniżki może się opóźnić.
Prezes NBP Adam Glapiński poinformował na piątkowej konferencji prasowej, że nie widzi gotowości w RPP do obniżki stóp proc. w bieżącym roku, a dyskusja na temat obniżek zacząć się najwcześniej na początku 2025 r. (PAP Biznes)
tus/ ana/